券商再融资市场回暖又波折？南京证券、中泰证券定增延期谜团待解

自今年起，原本较为冷清的证券公司再融资领域呈现出回暖态势，其中天风证券等三家机构积极推动相关事宜，然而，部分券商在实施增发股票的过程中又遭遇了新的挑战。

南京证券近期公布，在股东大会的批准下，公司的50亿元增资计划被决定延长至12个月，原计划于7月4日结束。自2023年4月起，南京证券首次提出了这一增资方案，随后对资金用途进行了调整，并首次进行了延期，直至今年5月中旬，该方案得到了上海证券交易所的接受处理。

与之相仿，中泰证券在等待了两年之后，也打算对增发计划进行延期处理。据悉，在本月的中间时段，这家公司计划召开一场特别股东大会，以审议相关的提案。

观察整个行业态势，本年度，国联民生、国泰海通、天风证券的增发股份已成功上市，其中前两家公司正在进行并购重组。自去年起，在已上市的券商及其母公司中，仅有国信证券和湘财股份公布了增发计划。

非银分析人士指出，就券商再融资市场的现状来看，政策导向上，券商需坚持“资本节约、质量提升”的发展方向，这一原则并未发生改变。今年券商的定向增发活动，主要集中于推进现有项目的进展，而非全面放宽再融资的限制。

2家券商定增方案一延再延

南京证券自上市以来，已成功发起二次再融资，然而，其增资扩股的历程却充满坎坷。

数据显示，南京证券在2018年6月成功登陆我国A股市场，其首次公开募股（IPO）筹集到的资金净额达到了9.37亿元。紧接着，在上市后的第二年，公司便提出了新的融资计划。具体来看，2019年8月公布的增发预案中提到，公司计划发行不超过6.6亿股的新股，其中，控股股东紫金集团有意认购其中的近半数股份，即3亿股，此次增发的募资总额预计将达到60亿元。

在2020年6月，该次增发计划获得了中国证监会的批准，到了同年11月，增发工作圆满结束，最终成功发行的股份数量为3.88亿股，筹集到的资金总额达到了43.75亿元人民币。

首次定增完成后，2023年4月，南京证券欲再度融资。

据悉，该企业拟发行11.06亿股，筹集资金总额达到50亿元，其中一半的资金，即25亿元，将用于证券投资领域，剩余资金则将分配至资本中介业务，并加大对其他子公司，如另类子公司、私募子公司等领域的投资力度。

然而，在方案公布仅两个月之际，同年六月，南京证券对资金募集的用途进行了调整，对投行业务的投资规模进行了大幅减少，由原先的25亿元削减至5亿元。在方案修订版中，偿还债务和补充运营资金成为了资金募集的首要用途，预计投入的资金总额不超过13亿元。

去年七月上旬，该次定向增发计划即将因期限届满而失效，南京证券紧急召集了特别股东大会，并作出决议将其有效期延长至12个月。时至今日，该方案再次经历了延期。

中泰证券也是如此，定增方案一延再延。

今年五月末，中泰证券的60亿元增发计划已获得上海证券交易所的批准。自2023年7月起，公司首次公布了增发计划，计划向包括控股股东枣庄矿业（集团）有限责任公司在内的35个特定投资者，发行不超过20.91亿股的A股。在这之中，枣矿集团的认购份额占比达到了36.09%，其认购金额上限为21.66亿元。

当时，中泰证券计划动用超过四成（即25亿元）的募集资金用于偿还债务，剩余的资金则将投入到信息技术领域、合规风险控制、非传统投资以及市场做市等业务中。

方案公布仅两个月，公司便在同年九月对方案进行了修订，确保了募资总额的稳定，同时将用于偿还债务的资金规模削减至十五亿元，并且新增了两项投资计划：其一为购买国债、地方政府债和企业债等证券，其二则是财富管理业务，计划各自投入五亿元。

自那时起，该次定向增发项目并未取得进展，至去年九月末，公司对外公布决定将方案的有效期限增加一整年。

目前，增发计划可能再次推迟。根据中泰证券最新发布的公告，公司计划在7月14日举行一次特别股东大会，会议议程中包括审议有关延长增发预案有效期限的提案。

融资必要性成监管关注重点

南京证券融资“补血”的必要性，正成为监管关注重点。

该公司近期对外公布，上海证券交易所在其询问信中责令该公司阐述，尽管之前筹集的资金尚未完全投入使用，但公司为何仍需进行此次融资的原因。

南京证券对此回应表示，截至2022年6月30日，公司之前进行的增资扩股所筹集的资金已经完全耗尽，这些资金全数被投入用于充实公司的资本金及日常运营资金。

南京证券对于重启增发计划表示，其净资本水平目前位于行业中等水平。面对市场竞争的日益激烈，预计证券行业的集中度还将进一步上升。若公司不迅速补充资本，不与市场发展趋势保持同步，其竞争力将面临削弱的风险。

据相关数据表明，至2024年年末，南京证券的净资产达到了152.25亿元人民币。在过去的三年间，该公司的业绩呈现稳步上升的趋势。具体来看，2022年至2024年，其营业收入分别为20.08亿元、24.76亿元以及31.47亿元，而归属于母公司的净利润也相应地达到了6.46亿元、6.77亿元和10.02亿元。

然而，在当年，天风证券的增发计划得以实施，中泰证券和南京证券的增发申请也获得了受理，这一系列事件一度引起了市场的广泛关注：券商的增发活动是否正逐渐回暖？

三家中小型券商的增发计划已获得交易所的受理或审核通过。然而，近期市场关注的主要是现有项目的推进，而非券商再融资的全面开放。国泰海通非银行业首席分析师刘欣琦如是分析。

观察整个行业态势，近两年来，券商在再融资领域的市场情绪较为低迷，曾经高达百亿的融资规模已难觅踪影，现在更多地呈现的是对募资规模的压缩以及对资金投向的调整。

自2023年8月起，尤其是此后，首次公开募股以及再融资活动均出现了阶段性收紧的趋势，股权融资市场整体呈现出持续的低迷状态，与此同时，券商在融资方面的进展也相对迟缓。

根据Wind的数据统计，自2023年下半年起，在所有上市券商及其母公司中石家庄市神兴小学，仅有四家成功实施了增发计划，它们分别是国海证券、国联民生证券、国泰海通证券以及天风证券。

2023年11月，国海证券完成了增发计划，实际筹集资金达到了31.92亿元，这一数额相较于最初计划的85亿元募资总额，减少了超过六成。

去年五月与十月，国联民生以及国泰海通相继推出了增发计划，这些举措均是为了配合并购重组的需要而进行的。

国联证券成功收购民生证券99.26%的股份，交易额高达294.92亿元，同时筹集了20亿元资金；国泰君安则向上海国有资产经营有限公司的控股股东发行了6.26亿股股票，并借此筹集了总计100亿元的资金。

业内认为券商再融资未全面回暖

不仅如此，在最近两年中，提出定增计划的证券公司寥寥无几，而且这些募集资金的目的主要是为了支持并购活动的进行。

据悉，自去年以来，在众多上市券商及其母公司中，仅有国信证券和湘财股份公布了定向增发计划，前者计划募集资金51.92亿元，后者则计划筹资80亿元。具体来看，国信证券计划通过增发股份收购，意图获得万和证券96.08%的股权；而湘财股份则计划通过换股的方式，与大智慧实现合并。

在同一时期，券商在配股和可转债方面的表现显得尤为清淡，从2023年初至今，已经过去将近两年半，期间没有任何一家上市券商公布过相关计划。

在监管领域，去年的五月，证监会对上市证券公司的监管条例进行了修订，规定证券公司在首次发行证券并上市交易，以及进行再融资时，需综合考虑股东的收益及公司的价值创造能力、自身的经营情况等因素，科学地设定融资的规模和时机，对资金的使用进行严格规范，集中精力发展主营业务，谨慎从事资本密集型业务，并提高资金的使用效率。

关于当前券商再融资市场的状况，资深行业研究员王剑辉曾向记者透露，目前大规模放宽券商的再融资渠道并不切实际，而对于某些特定机构的融资需求，将会采取有针对性的措施来予以满足。

究其根本，他分析指出，当前情况下，市场资金的供应与需求仍需保持均衡，若券商等金融机构进行过度融资，可能会对市场资金产生一定的分散影响。

与此同时，目前的行业监管正逐步向精细化方向发展，这主要体现在根据每家机构的个别需求来进行管理，而非采取行业性的大规模融资策略。他进一步指出。