美国抢铜致非美短缺，伦敦铜价攀升近今年最高！逼空行情会再现？

美国夺取铜资源造成非美国地区供应紧张，伦敦市场铜价上升至本年度峰值，有分析人士发出警示，类似“抢购”的行情可能再次出现。

周三，伦敦市场的铜价攀升至近三个月以来的最高点，每吨价格接近一万美元。由于数月间大量铜料涌入美国以规避潜在的关税，伦敦交易所的铜库存已降至今年以来的最低水平。

市场波动对从事对冲金属敞口业务的贸易公司及冶炼企业造成了冲击，导致价格攀升，进而促使伦敦金属交易所在上月采取行动，通过实施针对大型头寸交易者的规则来介入市场调控。

分析师提醒，争夺有限的资源供应可能导致市场出现“逼空”现象，进而促使价格攀升。鉴于必须交付实物金属或承担延期头寸的损失，卖方正承受着巨大的压力。

非美供应短缺推动价格飙升

近期，众多铜制品自欧洲及亚洲涌入美国市场，此举旨在应对特朗普政府可能对广泛应用于能源、技术和交通运输等领域的铜金属实施进口关税的潜在举措。

Panmure Liberum机构的分析师汤姆·普赖斯指出：

金属大量涌入美国，源自全球其他地区，这一现象导致铜价波动剧烈，使得铜市场成为当前最为敏感和波动的金属交易市场。

欧洲和亚洲的供应变得越发紧张，这导致Mercuria和Vitol等大型贸易企业纷纷寻求拓展其基本金属业务领域。面对市场的紧缩态势，伦敦金属交易所在上个月对交易规则进行了调整，对那些持有大量头寸的交易者实施了借贷限制，旨在平息部分买家在库存短缺时急于大量采购金属所引发的波动。

铜期货市场因购买热潮而出现现货溢价现象，上周现货价格较三个月远期价格高出，每吨高出近400美元，这一差距是自2021年以来的最大值。

所谓的“隔夜价差”——即对明日与次日后铜价的对比——在上周大幅上升，达到了接近每吨100美元的溢价，这一差距自2021年以来前所未有。Marex的基本金属策略师Alastair Munro指出：

这已转变为衡量市场真实压力的关键指标，部分卖家正遭受损失。

这种变化给铜的出售方带来了风险，他们必须通过实际交付金属或承受延期损失来履行到期合约；美国银行的分析师发出警告，这种情况可能导致所谓的“逼空”现象在市场上出现，进而导致价格进一步上涨。

生产中断加剧供应紧张

伦敦金属交易所的库存告急，铜的生产活动亦遭遇阻碍。以Ivanhoe Mines为例，其在刚果民主共和国的Kakula矿山在五月时遭受了洪水的侵袭。此外，部分大型贸易企业正试图拓展基本金属的业务领域，这进一步加剧了市场的竞争态势。

依据伦敦金属交易市场的统计信息，在周三互助县树人高级中学，一位身份未明的购买者已获得对交易所网络内50%至80%可用仓储铜的购买权，这赋予了他要求交付这些金属的资格。

Munro发出警告，指出此举可能导致短缺状况加剧：“我们谈论的是两年后即将出现的严重赤字。”即便买家最终不要求实物金属，“这些持仓依然真实存在，或许会在市场中引发紧张气氛”。

华尔街见闻之前的报道指出，在探讨铜价走势时，高盛将关税的施行时间视为一个至关重要的因素。在正常情况下，他们预测9月份将实施25%的关税。高盛提出，应买入12月份的COMEX-LME铜套利合约。目前看来，市场对25%甚至50%关税实施的可能性评估明显偏低。