2025年上半年券商股权承销金额超7000亿！头部竞争新格局咋回事？

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2025年上半年度，券商积极为实体经济的增长提供全方位服务，帮助企业实现直接融资，A股市场股权承销总额累计超过7000亿元人民币。与此同时，证券行业的整合进程不断加速，原本由“三中一华”主导的投资银行业务结构已发生显著转变。国泰海通经过战略合并产生的协同效应逐渐显现，其股权承销规模达到了1233.77亿元，这一数字使得其在行业中的地位跃升至首位，同时，头部券商之间的竞争格局也步入了全新的竞争阶段。

多项业务规模居前

Wind资讯提供的数据表明，根据发行日期的划分，在上半年期间，证券公司承销A股股权的总金额累计达到了7098.54亿元人民币。交通银行、中国银行、建设银行以及邮储银行分别成功发行A股股票，其中交通银行筹集了1200亿元，中国银行达到了1650亿元，建设银行为1050亿元，邮储银行则是1300亿元。这些银行通过向特定对象发行股票，共募集资金5200亿元，这一举措显著推动了券商股权承销业务的规模大幅上升。

观察单家券商的股权承销业绩，上半年中，国泰海通与强强联合的成果显著，其承销规模达到了1233.77亿元，成功超越了“三中一华”；紧随其后的是中信证券，承销金额高达1178.08亿元，位列第二；中信建投以1103.59亿元的承销金额稳居第三；中金公司排名第四，承销金额为747.65亿元；而华泰联合证券则以582.84亿元的承销金额排在第五位。在券商的投行业务领域，头部企业的优势愈发明显，其中这五家券商在股权承销方面的总金额，已经占据了整个市场68%的份额。

在上半年，证券公司在首次公开募股的承销业务领域展现了稳定的增长势头，承销总额累计达到了380.02亿元。在这其中，中信建投以84.31亿元的承销总额居于首位；国泰海通和华泰联合证券紧随其后，它们的承销总额分别是47.97亿元和31.86亿元。

各家证券公司在各个领域的承销实力各具特色。在上半年，科创板首次公开募股的承销金额中，国泰海通以26.37亿元的成绩位居榜首；紧随其后的是中信证券和中金公司，分别以17.16亿元和8.96亿元的承销额分列第二、第三名。

国泰海通继续领跑创业板IPO承销金额排行榜，其承销额高达21.6亿元；紧随其后的是申万宏源，承销额为16.08亿元，排名第二；而国联民生则以14.02亿元的承销额位列第三。

华泰联合证券在北交所IPO承销金额方面位居首位，达到了11.69亿元；紧接着，申万宏源以2.72亿元的承销金额紧随其后；而东兴证券则以2.3亿元的承销金额位列第三。

在再融资业务领域，上半年券商承销的定向增发项目总规模累计达到了6415.77亿元。其中，国泰海通、中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合证券五家机构分列前五名，承销金额依次为1175.39亿元、1083.34亿元、994.8亿元、673.5亿元、516.48亿元。国泰海通以及所谓的“三中一华”三家机构的承销总额占据了市场总份额的69%。

券商在可转债领域的竞争日趋白热化，上半年承销项目总金额累计达到了302.75亿元。在这其中，中信证券以68亿元的承销额居于首位，紧随其后的是中金公司，其承销额为53.57亿元，华泰联合证券则以34.5亿元的承销额位列第三。

投行业务

或实现边际改善

目前，券商的投行业务收入正逐步稳定并呈现上升态势，具体表现在上市券商在一季度中的投行业务净收入实现了5.39%的同比增长，这一成绩有效逆转了之前业务收入的下滑局面。

广发证券非银首席分析师陈福指出，资本市场投融资领域的改革正不断深化，投行业务已显现出回暖迹象。在此背景下，制度的优化促进了首次公开募股（IPO）的常态化。与此同时，股票与债券的联动服务在推动科技创新方面发挥了作用，并持续活跃着并购重组市场济南市市中区人民政府舜耕街道办事处，从而有效提升了资本市场的活力以及上市公司的整体质量。另外，港股市场的新股上市热潮已经兴起，为券商的投行业务拓展了新的增长空间。

国泰海通非银首席分析师刘欣琦预测，券商投行业务的未来重要趋势将在于推动新型生产力的服务以及增强并购重组的服务能力。从市场边缘效应来看，A股股权融资的步伐有所加快，而港股市场持续保持活力，同比表现显著提升。那些拥有丰富企业客户资源、强大的专业服务能力和卓越跨境服务能力的头部券商，有望在投行业务生态的演变中继续保持其领先地位。

中原证券的非银分析师张洋认为，2025年券商的投行业务总量有望在并购重组业务的推动下实现触底反弹，届时投行业务的边际效益将得到提升。考虑到优质科技创新类项目和并购重组项目资源主要分布在头部券商，预计2025年券商投行业务的集中度将会进一步增强。