7月首周超2万亿逆回购到期，央行操作透露啥信号？

今日，中国人民银行实施了价值985亿元的七天期逆回购操作。据相关数据显示，本周内共有高达2.03万亿元的逆回购资金到期。特别值得注意的是，周五当天的到期资金量达到了5259亿元。

业内人士向财联社记者透露，在银行年中考核节点和信贷投放高峰期结束后，7月份市场将出现季节性的放松态势，资金利率有望在稳定的基础上略有下降。据预测，7月初央行将进行较大规模的资金回收操作，以防止市场利率出现过快的下降趋势。

在此之前的月份，央行并未依照常规发布国债买卖的相关操作通告，然而市场普遍预期，在下半年央行不仅可能会持续执行降准政策，同时也会适时地恢复进行公开市场的国债交易，以此来配合降准措施，向银行体系注入长期流动性。

7月首周超2万亿逆回购到期

今日，中国人民银行实施了价值985亿元的七天期逆回购操作，投标方与中标方的金额均达到了985亿元，此次操作的利率设定为1.40%。同时，当天有3653亿元的七天期逆回购合约到期。根据最新数据，本周内共有2.03万亿元的逆回购资金到期，具体到每日，周一至周五的到期资金量依次为2205亿元、4065亿元、3653亿元、5093亿元以及5259亿元，周五的到期资金量达到最高。

今年春节期间的首周，类似的情景再次出现，央行为了维护节日期间的资金流动性，提前进行了大规模的逆回购操作。这导致了节后第一周市场出现了高达2.18万亿元的逆回购到期。现在，我们关注到7月初央行的对冲行为，这或许将成为判断央行是否持续维护市场稳定态度的重要依据。华西证券的宏观研究团队强调，当时中国人民银行决定适度增强货币供应，一周内进行了1.17万亿元的逆回购操作，这使得资金市场呈现出逐渐宽松的趋势。

东方金诚的首席宏观分析师王青向财联社记者透露，在央行货币政策委员会发布的第二季度例会公报中，央行再次强调“确保市场流动性充足”。这一表述预示着，三季度资金市场将继续保持稳定且略偏宽松的态势，央行也将持续关注并维护流动性。

银行年中评估节点及信贷投放高峰期结束后，7月份市场预计将经历一段季节性的宽松期，资金利率有望在稳定的基础上略有下降。王青分析指出，一方面，上半年经济表现较为强劲，因此短期内推出降息或降准等重大增量政策的可能性较小。观察二季度例会公报可以发现，其中并未再次明确提到“适时降准降息”，而是转变为“灵活调控政策执行力度与节奏”，并且特别强调了“防止资金空转”的重要性。这意味着7月资金利率大幅下行的可能性较小。

王青向财联社记者透露，预计在7月初，央行将采取较大规模的资金回收措施，旨在防止市场利率过快下降。

靳毅，国海证券固定收益部门的首席分析师，预测7月份的资金利率将持续保持宽松态势。然而，我们必须留意地方专项债发行速度加快可能引发的流动性波动。在流动性管理方面，将继续强调操作的效率和时机把握。据预计，DR007的利率将在1.5%到1.6%的范围内波动，而短期债券利率的下降空间相对有限。

市场流动性仍有多重扰动 下半年资金利率仍有下降空间

6月30日，央行未如往常那样公布当月国债交易的相关信息，此举出乎市场预料。尽管如此，市场普遍预计，下半年央行不仅可能会延续降准措施，而且还会在适当的时候恢复进行公开市场国债的买卖操作，以此与降准政策相配合，向银行体系注入长期流动性。

王青强调，此外，目前的外部环境充满变数，国内面临的有效需求短缺问题亟待解决。展望未来，预计市场流动性将受到政府债券发行、资金大规模到期以及金融机构考核等多重因素的干扰。为了确保市场流动性充足，预计央行在下半年除了可能继续执行降准措施外，还将适时重启公开市场国债交易，并配合降准向银行体系注入长期流动性。

光大证券的固定收益部门首席分析师张旭指出，国债交易活动的恢复已是必然趋势，只是具体实施的时间可能提前或推迟，然而，银行体系对流动性的需求增加，并不能作为央行重启国债交易活动的充分理由。他预计互助县树人高级中学，货币管理机构将适时调整操作策略，完善操作流程，以减轻国债交易对市场收益率下降的负面影响，并增强其在基础货币投放和流动性管理方面的作用。

王青向财联社记者表示，从总体情况来看，在降息的预期中，下半年的资金利率仍有下降的可能，其波动性也将得到更有效的管控，市场流动性将维持在一个较为稳定且充裕的水平。这一态势既体现了货币政策的持续支持态度，加强了逆周期调节的作用，同时也对稳定市场预期、有效防范金融风险起到了积极作用。

王青强调，若未来遭遇重大风险事件引发市场流动性剧烈震荡，央行可能会采取包括临时逆回购在内的多种政策手段，如大幅提升买断式逆回购操作的频率，以迅速应对市场波动的风险。