美国ADP与非农数据现分歧！降息预期缘何落空？你知道答案吗？

美国ADP就业数据及非农数据备受全球市场瞩目，通过分析这两组数据，我们能够预先洞察美联储政策调整的趋势。

今年6月，美国ADP就业数据与美国非农数据呈现出不一致的现象。具体来说，ADP数据出现了意外的减少，这一结果出乎了市场的预期。按照常理，若ADP数据表现不佳，美国非农数据同样疲软的可能性较大。若两组数据均显现疲软迹象，那么将增强市场对于美联储降息的预期。

然而，根据美国最新发布的非农数据，经过季节性调整后，6月份的非农就业人数达到了14.7万人，这一数字显著超过了市场原先的预期。换句话说，美国非农数据的表现出乎市场意料，这可能导致美联储在7月份降息的预期再次落空。目前，市场对于美联储降息的期待已转移至9月份。

尽管美联储7月份降息的预期可能未能实现，但根据对美股市场的观察，其走势却再次达到了前所未有的高度。特别是纳斯达克指数和标普500指数均已刷新了历史记录，而道琼斯指数距离其历史最高点也仅剩微小的差距。

美联储拖延着不进行降息操作，而美国的基础利率却长期维持在较高水平，那么为何在这样的大环境下，美股市场却能够持续上涨呢？

美联储未能实现降息预期，这表明美国市场在下半年可能继续面临较高的市场利率。在此背景下，美国的基础利率和国债利率预计在短期内将维持在较高水平。在这样的高利率环境中，对于上市公司而言，若实施负债回购策略，其所面临的债务偿还压力不容忽视。

投资者在面临高利率的市场氛围时，往往会倾向于优先考虑投资美国国库券、美国国债等类似产品。分析当前美国市场的利率状况，上市公司平均股息率超过美国国债利率、同期货币基金利率的情形较为罕见。故此，在多数情况下，投资者在高利率环境中对增持股票头寸的意愿并不强烈。

尽管美国基准利率维持在高水平，但美国股市迅速弥补了上半年的亏损，并持续创下新的历史最高点，这或许与美国股市与“科技七巨头”紧密相连的指数有直接关联。此外，这或许也与即将通过的“大而美法案”以及美债上限问题阶段性解决，从而对市场风险偏好产生深远影响的因素密切相关。

今年伊始，美国股市遭遇了一次剧烈的下跌，纳斯达克指数甚至一度跌破15000点大关。然而，仅仅半年之后，市场便强势反弹，不仅收复了所有失地三门峡市农机农垦发展中心，更是实现了从危机到安全的华丽转身。

进入下半年，全球市场中的不稳定因素依然未得到根本解决。面对美联储降息预期的变动，市场只能不断推迟对美联储降息的预期。至于下半年美联储是否将启动新一轮的降息周期，这一问题上仍存在诸多不确定性。

资本市场对预期的炒作热情高涨，从市场视角来看，只要这种预期持续存在，市场便会有持续炒作的动力。心理层面分析，这亦是美股市场持续攀升的内在原因。或许，那些上半年跌幅较大的资产，在下半年有望逐步回暖，重新吸引投资者的关注。上半年涨幅较大的资产，可能面临资金获利退出的情形；而到了下半年，全球市场对于风险资产的吸引力有望再度增强。

美国股市再度刷新历史最高点，然而，其估值水平亦再度显著攀升，上半年所努力挤出的估值泡沫，如今又重新浮现。尽管如此，市场潜藏的“黑天鹅”风险尚未消散，未来“黑天鹅”何时卷土重来，美股市场的波动性也将随之上升。