美国超预期非农数据致市场大变！标普、纳指创新高，A股却午后拉升？

华见早安之声

市场概述

美国非农就业数据超出预期，这提振了美股，使其走势变强，标普、纳指又创下新高，连续第三周出现上涨，其中纳指涨幅超过1%，科技股展现出强劲表现，英伟达的市值接近4万亿美元，Datadog大幅上涨近15%，原因是此前该公司被纳入了标普500成分股。

非农数据发布后，美联储降息预期大幅下降，美债收益率全部向上攀升，最终10年期美债收益率收盘上涨近5个基点，2年期收益率上涨10个基点。美元在短期内快速上涨，一度较当日最低价上涨超过0.7%，之后收盘涨幅缩小至0.4% 。

现货黄金在盘中下跌，跌幅接近1.4%。比特币仍然处于高位震荡状态，价位在11万美元附近。

在亚洲时段，A股在午后出现拉升情况，创业板涨幅达到1.9%，创新药、PCB板块集体爆发，恒指下跌了0.6%，小米跌幅超过3%，商品呈现上涨态势，国债出现分化。

要闻

“大漂亮”法案在美国众议院以四票之差涉险过关，3.4万亿赤字的“重负”即将到来。

美国6月非农新增就业人数为14.7万人，这一数字超过了预期，4月和5月合计向上修正了1.6万人，失业率意外下降至4.1%。“新美联储通讯社”表示，6月非农就业报告可能会延长美联储的观望期。美国6月ISM服务业PMI指数为50.8，就业指数出现收缩，商业活动和订单有所回升。

贝森特表示美国对越南的20%关税不会与现行的10%关税叠加，越南交易型开放式指数基金逼近近日高点。美越达成协议后，印度在努力，印尼也在努力。

贝森特表示，如果美联储当下不进行降息操作，那么9月的降幅或许会更大，并且会在秋季开始着手新主席的遴选工作。

30年期 日本国债拍卖需求强劲，投标倍数创2月以来新高。

英国股票、债券、汇率出现反弹，首相作出澄清，财政大臣会在位持续“很长一段时间”，同时首相强调会坚守财政纪律 。

布油盘中跌超1%，报道称美国计划下周与 伊朗谈判。

俄美元首通话约1小时，讨论中东局势、俄乌谈判等。

市场收报

欧美股市中，标普500指数涨幅为0.83%，其点位为6279.35点，并且继续创下收盘历史新高，本周累计上涨幅度为1.72%。道指涨幅是0.77%，点位为44826.53点，本周累计涨幅为2.30%。纳指涨幅为1.02%，点位是20601.10点，本周累计涨幅为1.62%。

沪指上涨了0.18%，报收于3461.15点，深证成指上涨了1.17%，报收于10534.58点，创业板指上涨了1.9%，报收于2164.09点。

债市方面，美国10年期基准国债收益率出现上涨，上涨幅度为6.89个基点，此时该收益率的具体数值为4.3457% 。另外，两年期美债收益率也在上涨，上涨幅度是9.51个基点，其对应的数值为3.8799% 。

WTI 8月原油期货收盘下跌了0.67%，价格为67美元/桶，本周累计涨幅为2.26%。布伦特9月原油期货收盘下跌了0.45%，价格为68.80美元/桶。

要闻详情

全球重磅

“大漂亮”法案在美国众议院涉险过关，其票数差距为四票 ，3.4万亿赤字的“重负”即将到来 。共和党赶在7月4日截止期前通过了法案，尽管受到民主党强力阻击 。白宫称特朗普将于7月4日17时签署该法案 。众议院表决前，民主党领袖为抗议法案进行了近9小时的演讲，创造了最长发言纪录 。

美财长贝森特表示，市场显示法案具备财政审慎性，对经济增长有利好作用；法案获得通过能带来经济的确定性与稳定性，企业会积极进行招聘、投资并提高工资 。这是戏剧性的一夜，共和党内出现混乱，进行了通宵投票，“大漂亮法案”艰难地通过了众议院程序性投票 。周三凌晨，美国众议院通过了“大漂亮法案”，赞成票为219票，反对票为213票，这意味着该法案进入正式辩论与表决程序。没完整读过“大漂亮法案”？特朗普向共和党宣布“三不碰”，他显然不清楚医疗补助削减 。特朗普在国会会议中宣布医疗补助、医疗保险和社会保障“三不碰”原则，此时，共和党议员当场指出，他力推的“大漂亮”法案正在削减医疗补助。白宫发言人进行辩护，称法案通过消除“浪费、欺诈和滥用”来长期保障医疗补助，不过，并未直接回应特朗普是否知晓法案条款细节。该法案会削减医疗补助1万亿美元，还会影响1100万美国人。

美国6月非农新增就业人数为14.7万人，这一数字超过预期，4月和5月合计上修了1.6万人，失业率意外降至4.1%，6月份美国就业增长连续第四个月超出预期，劳动力市场展现出强劲韧性，4月非农就业人数上修1.1万人，5月数据同样上修0.5万人，失业率进一步下降，平均时薪环比仅增长0.2% 。交易员取消了对美联储7月降息的预期，9月降息的概率约为75% 。

“新美联储通讯社”表示，6月非农就业报告或许会延长美联储的观望期 。Timiraos称，鲍威尔已经暗示，降息有可能在今年晚些时候出现，特别是在今夏通胀数据比预期更为温和的情形下 。他觉得，6月就业报告不太可能改变美联储今夏在利率问题上持观望态度的模式，美联储不再只关注传统的就业与通胀数据，还在思考一些“政策实验”，尤其是贸易和移民政策所产生的影响。

美国6月ISM服务业PMI指数为50.8 ，其就业指数出现收缩 ，商业活动和订单则有所回升 。美国6月ISM非制造业指数是50.8 ，略高于预期的50.6 ，5月前值为49.9 。美国服务提供商6月份扩张步伐缓慢 ，商业活动和订单有所回升 ，但就业指数出现了三个月来最大幅度的收缩 。

贝森特表示美国对越南20%的关税不会与现行10%的关税叠加，越南交易型开放式指数基金逼近当日最高值 。标准普尔继续朝着收盘时的新高攀升。周四早些时候，越南宣称，贸易谈判人员依旧在就美越协议的细节展开磋商；中国商务部发言人着重指出，中方的立场始终如一，我们乐意看到各方通过平等协商解决与美方的经贸分歧，然而坚决反对任何一方以损害中方利益为途径达成交易。

美越达成贸易协议，这对亚洲市场意味着什么呢？花旗觉得，美越贸易协议并不是市场所期待的那种“利好出尽”的情况，相反，它释放出了多个让人担忧的信号。其中，20%的关税比预期要高，这加重了越南出口商的成本压力，在未来可能会波及其他亚洲经济体。另外，对转运商品征收40%的高额关税，像泰国、马来西亚等与供应链相关的国家恐怕会受到冲击 。鉴于美方谈判实力有所增强，其他国家面临着更大的不确定性，美越协议之后新的贸易协议是否即将到来，印度和印尼正在积极行动，据称美印即将达成临时贸易协议，该协议不涉及农业和乳制品准入，印度卢比盘中反弹至一个多月以来的新高 。印尼宣布，将在7月7日签署340亿美元谅解备忘录，在美进行投资并采购美产品，以此作为降低美关税的部分努力，希望达成比美越协议更好的贸易协议。

贝森特表示，如果美联储当下不降息，那么9月的降幅或许会更大，并且会在秋季开始着手新主席的遴选工作。美国财长贝森特再次强调，他觉得两年期美债收益率表明基准利率过高。贝森特还暗示，他期望鲍威尔明年5月彻底离开美联储，而且美联储官员的利率预期可能会受到任命背景的影响。在更广泛的债务发行策略方面，贝森特作出表示，鉴于两年期收益率表明隔夜利率过高，“我们会对此予以考虑。”

日本债市危机解除了吗，30年期国债拍卖需求强劲，投标倍数创下2月以来的新高，日本周四30年期国债拍卖认购需求回暖，投标倍数升至3.58，创下半年新高，数据表面看起来乐观，但是仔细看存在隐忧，中标最低价格低于预期，日债收益率全线走高，显示市场仍然谨慎，要求更高的风险补偿。

英国股票、债券、汇率出现反弹，首相表明财政大臣会在位持续很长时间，还强调会坚守财政纪律。斯塔默称里夫斯将担任财政大臣很长一段时间，一直到下次大选以及之后，并且重申了“绝对承诺”，要在2029 - 30年实现经常性支出与税收收入平衡的财政规则。市场对财政大臣表达了信任 。

布油盘中跌幅超过1%，有报道称美国打算下周与伊朗展开谈判，媒体援引知情人士消息，白宫特使Steve Witkoff计划下周在挪威奥斯陆会晤伊朗外长Araghchi，试图重启美伊核谈判，这将是美国上月空袭伊朗核设施后双方的首次正式接触。谈判还没有最终定下日期，核心议题包含伊朗约400公斤、浓缩度为60%的高丰度铀库存，当前这些核材料由于空袭破坏被困在三个遭受打击的设施内，一旦清理完废墟，就有可能重新具备使用能力。消息公布以后，布油期货跌幅扩大到超过1% 。

当地时间7月3日，俄罗斯总统助理乌沙科夫称，普京与特朗普通话约1小时 ，此次谈话务实且具体 。今日通话未涉及美国停止对乌武器供应这一议题 ，双方也没讨论俄乌伊斯坦布尔第三轮谈判的具体日期 。乌沙科夫还表示，必要时可在24小时内组织新一轮两国元首通话 ，此次通话讨论了中东局势、俄乌谈判等 。

国内宏观

6月，中国财新服务业PMI降至50.6，此数据为去年四季度以来的最低值。服务业需求扩张速度有所放缓，就业情况再次出现收缩。成本端价格相对稳定，然而销售价格降幅明显。企业盈利面临较大压力永川行政服务中心，不过市场仍维持乐观预期。

美方解除了对中国芯片设计软件的出口限制，美方还解除了对中国乙烷的出口限制。据央视新闻、环球网等援引外媒报道，美国政府周三致函美企，撤销了几周前实施的一项限制性许可要求，这一举措为恢复对华乙烷出口扫清了道路。报道称，这是中美贸易战休战的一个信号。

民生证券陶川认为，“反内卷”极有可能成为“十五五”规划期的重要主线之一，这是“反内卷”的下一步，目的是更好地与“做强国内大循环”进行衔接。当下制造业领域的“问题”相对更加突出，细分行业中主要包括电气机械、计算机通信和汽车，这些细分行业和官方重点关注的领域基本相对应。预计接下来“反内卷”也将率先针对这些重点行业进行展开。

国内公司/行业

工信部要对光伏行业低价无序竞争进行综合治理，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，要坚决落实中央财经委第六次会议的决策部署，纵深推进全国统一大市场建设，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争问题，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。

阿里港股同日下跌，京东港股同日下跌，美团港股同日下跌，对于外卖大战，市场在担心什么？高盛预计，此轮外卖配送大战或许会持续更长时间，将在今年9月达到峰值，然后在下半年出现拐点。高盛发出预警，三大巨头短期内盈利面临压力，在基准情形下，阿里的外卖业务在未来12个月会亏损410亿元，京东会亏损260亿元，美团的EBIT利润将下降250亿元，拼多多因未直接参与竞争而相对受益 。

DeepSeek参与AI人才争夺大战，在领英上发布招聘信息，这是数月来的首次，目标指向海外顶尖人才。过去一周，DeepSeek于领英发布了10个职位，其中有三个岗位专注通用人工智能（AGI），工作地点在北京和杭州，这显示其或许有意吸引海外人才。

海外宏观

特朗普对日本采取行动有底气，原因是日本车“不敢涨价”。5月，日本对美汽车出口单价同比大幅下降约20%，然而出口量仅减少3.9%，这表明日本通过大幅降价来维持出货量以及市场份额，不过利润却因此受到严重损害。有分析称，因为美国消费者没有感受到明显的价格冲击，所以特朗普政府改变关税政策的压力变小，这有可能强化其在贸易谈判中的立场 。

日本迎来了34年以来最强劲的涨薪情况，日本央行加息是否又有了可能？日本2025财年的工资谈判以平均涨幅5.25%结束，该涨幅超过了2024财年的5.10%，创下了34年来的最高增幅，强劲的工资增长为日本央行进一步加息提供了依据。然而，与此同时，持续的通胀压力抑制了消费，逐渐削弱了企业利润率，还限制了企业提高工资的能力 。

冠军对冲基金称美联储今年绝对不会降息。发现资本管理公司的Robert Citrone发出了警告。市场对美联储降息的预期和经济现实严重脱节。贸易摩擦再次出现。标普500指数短期内可能会面临回调。然而，他同时做出预测，美国经济会在明年迎来“繁荣”，这是因为受到国内投资和消费的提振，而真正的投资机遇或许正在地球另一端的拉丁美洲出现 。

黄金真正的风险已然出现 。花旗觉得 ，在经济适度增长 、通胀温和的 “金发姑娘” 环境里 ，黄金一般表现欠佳 。在类似时期 ，黄金夏普比率会显著转负 。并且 ，科技股和成长型股票是主要受益者 。与此同时 ，AI 驱动的生产率革命或许能为 “金发姑娘” 这一结构性转变提供支持 。不过 ，要警惕劳动力市场疲软等短期风险 。高盛此前也表示，风险资产正走向“金发姑娘”的理想状态。

周三，伦敦铜价攀升至近今年最高水平，铜价隔夜价差上周跳升至近每吨100美元的溢价，这是2021年以来的最大差距，美国银行分析师警告称可能形成所谓的“逼空行情”，从而进一步推高价格，铜价逼近年内新高，美国出现疯抢，引爆“最情绪化的金属市场” ！

有报道称，OPEC+在讨论8月增产石油事宜，增产幅度为41.1万桶/日 。媒体援引不愿具名的代表的话称，OPEC+已着手讨论8月再增产量，日增41.1万桶 ，此举措在该组织本周末视频会议前就已被提上议程 。多位代表还透露，因日程安排问题 ，会议可能提前至周六举行 。

海外公司

SemiAnalysis创始人Dylan Patel认为，关于硅谷AI大战的现状，Meta正全力追逐“超级智能”，苹果或因文化和资源劣势在AI人才争夺中掉队，OpenAI与微软的IP控制权之争暗藏隐忧，英伟达虽强劲，但策略失误让AMD有机可乘。此外，他对设备端AI不太看好，他觉得未来核心AI能力在云端。白领工作会受到AI冲击。OpenAI和Meta会在“超级智能”竞赛中领先

特斯拉增长速度最快的业务停止发展了！特斯拉的最新数据表明，其储能业务已经连续两个季度出现下滑，在第二季度，装机量下降到了9.6GWh，这个数值低于去年的峰值，这打破了过去几年一直持续的高速增长态势。相比较而言，全球储能市场整体处于增长状态，在今年一季度创下了装机量的新高。

美企比特币购买潮再度升温，连续三个季度跑赢ETF ，美上市公司连续三个季度比特币买入量超过ETF ，第二季度买入约13.1万枚BTC ，同比增长18% ，同期ETF购入11.1万枚 ，新玩家如GameStop 、ProCap等加入这场购买潮 ，但MicroStrategy仍是领头羊 ，持有59.7万枚BTC 。

设计协作平台Figma冲刺今年最大科技IPO，它拥有1300万月活用户，其中三分之二不是设计师，去年营收7.49亿美元，且连续两季度实现盈利。该平台冲刺2025年最大科技IPO，拟融资15亿美元，其规模或许会超越CoreWeave。公司在2024年的营收为7.49亿美元，同比增长48%，在2025年第一季度的收入为2.28亿美元，增长46%。该平台支撑着Google Maps、Uber等知名应用，月活跃用户超过1300万，70%的收入来源于大客户。

CoreWeave率先拿到首批英伟达GB300服务器，其股价大幅上涨近9% 。CoreWeave所获得的GB300 NVL72服务器机架体现了英伟达最新一代AI芯片技术，该系统是由戴尔科技制造的 。周四美股收盘时，CoreWeave股价上涨了近9% 。

行业/概念

存储：天风证券看好存储板块近期存在重大机遇。这是基于以下几点：其一，Q3Q4存储大板块可能持续涨价；其二，AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级，同时HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升，拉高了板块收入；其三，HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升，国内存储市场进一步加速成长。

国泰海通证券指出，AI需求预期曲线抬升，驱动玻纤低介电布产销紧俏，低介电布产品本身有较为明确的迭代升级路径，产品卡位齐全的公司有望消除对部分产品长期产能过剩的担忧，同时，高端电子布景气，有望支撑主流电子布供需格局稳中偏强。

国泰海通证券指出，下游渠道经营业态发生变化，这催化了行业洗牌，智能化浪潮有望进一步扩张健身头部品牌的竞争优势，要关注具备较强品牌、渠道及生产制造基础的公司。

长江证券指出，电源系统是可控核聚变装置的重要组成部分，其价值量占比较高，该系统包括磁体电源、辅助加热电源、储能系统、磁惯性约束等组件，技术壁垒较高，当前多家公司已取得项目实质进展，竞争格局较好，且具备先发优势 。

今日要闻前瞻

美国独⽴纪念⽇，美国金融市场休市。

特朗普给“大漂亮”税收和支出法案设定的“最后期限”。

欧元区5月PPI。