7月9日关税大限临近！人民币对美元持续升值，背后原因究竟为何？

7月9日的关税截止日期即将到来，英国已顺利签署了相关协议。与此同时，美国总统特朗普最新宣布，美国与越南的贸易协议也已达成。而其他国家的谈判工作也正在进行中。

尽管谈判尚存变数，但美元走弱的长期态势并未受到阻碍。一方面，美国财政部长贝森特预测美联储或许会在9月或“更早”阶段实施降息，其关键因素在于关税并未导致通货膨胀；另一方面，随着欧洲采取财政刺激政策，欧元的多头仓位保持在较高水平。此外，全球机构持续将资金从美元资产转移至其他资产，这一趋势仍在持续。

受此影响，人民币兑美元持续走强。有外资银行交易员指出，近期人民币兑美元的中间价并未出现明显下调，以缓解其升值的明显趋势。此前，许多机构预测中间价难以突破7.17这一关口，然而7月3日，中间价已攀升至7.1523。不少机构认为，在美元兑离岸人民币一度逼近7.15这一关键点后，7.1的价位或许只是个时间问题。高盛设定的美元兑人民币年终预期是7；巴克莱分析指出，若美元兑人民币汇率持续下跌并进入7.1至7.15的区间（接近7的水平），那么在出口商持有的7000亿美元存款中，大约有1000亿美元可能会被兑换。

各国谈判进展不一

特朗普于隔夜宣布，美国将向越南商品征收20%的关税，并对经他国中转至越南的商品加征40%的关税；同时，越南将对美国商品实行零关税政策，实现市场全面开放。这一举措导致耐克股价短时间内大幅上涨超过4%，标普500指数亦创下盘中历史最高点。

越南提议撤销美国对其部分高科技产品出口的禁令，同时计划购买价值800亿美元的波音飞机，波音股价曾在盘中上涨超过2%。在“对等”关税暂停至7月9日之前，美国计划对越南征收46%的关税。

嘉盛集团的高级分析师陈杰瑞（Jerry Chen）向记者透露，这一事件对越南的经济将带来严重影响。在越南，出口贸易占据了国内生产总值的约九成比重，其中约三成的出口商品流向了美国，包括大量转口贸易。2024年，越南对美国的贸易顺差达到了1200亿美元以上，这一数字占到了当年GDP的25%。对美国而言，越南的人均国内生产总值仅为4700美元，这样的经济水平可能暂时难以满足对美国商品的需求。

目前，各国与美国在关税谈判方面的情况各不相同。以欧盟为例（截至4月3日，美国对其实施的“对等”关税税率设定为20%，以下同），美欧之间的谈判氛围显得颇为紧张，对于美方提出的20%的“对等”关税问题，双方在实质性的进展上几乎毫无突破。欧盟持续拒绝美国的诉求，并采取反击措施，对包括农产品和工业设备在内的一系列美国产品加征关税。尽管双方在技术层面上的对话仍在进行，但截至目前，尚未出现重大的突破。汽车产业依然是争论的焦点，而美国依旧对从欧盟进口的汽车实施了25%的独立关税。

日本在4月3日的关税水平为24%，正积极采取措施以防止美国实施相同比例的“对等”关税，特别是对可能对日本汽车出口征收25%关税的担忧。G7峰会结束后，谈判气氛明显加剧，双方均期待达成某些协议。若至下周之前未能达成一致，美国已威胁称可能会将针对日本的关税提升至30%或35%。

英国方面（在4月3日设定的关税率为10%）与美方于6月份达成了共识，决定将关税维持在10%这一基准水平，并计划在此基础之上进一步深化贸易协定的谈判。尽管之前有关钢铁和铝产品关税的争议尚未得到彻底解决，但预计在7月份不会出现新的关税调整。

针对加拿大方面（4月3日的关税设定为10%），在加美之间的谈判中，由于数字税问题曾经遭遇了停滞，不过到了6月底，加拿大撤销了相关措施，谈判得以重新启动，并且双方正努力争取在7月21日之前完成协议的签订。目前，美国对加拿大的钢铁实施了50%的关税，对汽车则征收了25%的关税，这些依然是双方争议的核心焦点。

瑞士在4月3日时，关税水平达到31%，正积极与美国方面进行谈判，旨在对那高达31%的关税表示反对。随后，美国在5月份表示愿意加速谈判的步伐。据悉，瑞士在农业配额和监管标准上已经作出了一些妥协。

澳大利亚（4月3日的关税税率为10%）在谈判中的焦点是确保原材料及关键矿产等关键出口商品不被纳入关税范围。目前，美国尚未完全排除部分商品获得豁免的可能性，而澳大利亚方面也尚未实施报复性的关税政策。

市场超预期淡定

尽管谈判的不确定性依然存在，然而市场情绪相较四月显得更为冷静，而美股更是接连创下历史新高。

某知名美国资产管理公司的策略分析师在接受记者采访时指出，当前市场敢于承担风险的原因在于美国经济遵循着两条“永恒的规律”，这些规律将制约美国政府实施极端措施，从而减少了极端风险的发生。

美国债市面临的首要问题。若美国试图通过削减贸易和经常账户的赤字来调整国际收支，这可能会导致金融账户的资金流入减少。这表明美国将无法继续依赖外国投资者购买国债，特别是在“大而美”法案可能引发更高财政赤字的情形下。一旦国债失去海外资金的支持，将加剧利息支付的负担，并可能引发市场的波动。近期，尤其是4月份，美国国债市场经历了显著的波动，抛售行为加剧，这充分暴露了市场对于潜在风险的深切忧虑。

其次，全球供应链的完整性不容轻易破坏。这一供应链是经过数十年的努力逐步构建而成的，若遭切断，其影响将极为严重。不仅会导致通货膨胀，而且美国在诸如稀土等关键资源方面的依赖，也可能受到中国的限制。

若中美贸易冲突加剧、高额关税使得美国市场缺少中国制造的商品，这无疑会施加政治与经济两方面的压力，特别是在民粹主义情绪普遍高涨的时期，美国政府所承受的负担将更为沉重。

正因为如此，美元持续呈现贬值态势，而欧元等非美元货币则保持了其强势地位。在2025年上半年，欧元以全年的最高价收盘，自4月份打破长期下跌走势后，其上涨势头一直持续到6月底，对美元的汇率升值接近10%，成功突破1.17这一重要关口。

此次反弹使得周线动能攀升至超买区间，同时也见证了欧元自2017年起首次连续六个月上涨。尽管整体趋势依然保持乐观，但自第三季度起，走势或许会受到动能减弱的干扰，回调或许能带来更佳的投资机遇。在年底前，欧元对美元的汇率将面临一场关键的较量。陈杰瑞如是说。

此外互助县树人高级中学，亚太地区的货币普遍呈现上涨趋势，诸如新台币、韩元以及澳大利亚元等货币均对美元呈现出持续上涨态势。然而，由于关税的不确定性以及日本央行对加息持保守立场，美元兑日元依然在一定的区间内波动，暂时无法突破140这一重要关口。

人民币涨破7.1可能只是时间问题

亚太地区货币持续升值，这一趋势之下，人民币兑美元的中间价近期变动情况引起了广泛关注。

在5月之前，7.2的防线得以稳固，人民币汇率中间价被允许适度贬值，以此缓解关税带来的压力。伴随中美贸易紧张局势的逐步缓解，中间价持续上涨，接连跨越了7.19和7.17等关键点位，目前已达到7.15的区间。

7月2日，人民币汇率中间价定格在7.1546，而到了3日，这一数值降至7.1523，这标志着自6月下旬以来，人民币汇率首次跌破7.16这一重要关口。

刘杨，浙商中拓集团金融市场业务部总经理，向第一财经透露，近期欧元持续增强，而美元指数却持续低迷。在这种形势下，人民币中间价稳步上升，似乎并未遭遇之前所遇到的障碍。美元兑离岸人民币汇率已接近7.15，7.1似乎指日可待。展望未来，市场将密切关注特朗普总统访华的具体行程安排。

未来，出口商很可能是主导人民币升值步伐的关键因素。在4月底至5月初，新台币的急剧升值现象，正是由于我国台湾地区的出口商产生了恐慌性结汇行为。这一行为进而使得3月至5月间，新台币对美元的汇率累计上涨接近10%。

巴克莱宏观及外汇策略专家张蒙近日在接受记者采访时指出，相较于对冲美元汇率波动的措施（例如套期保值）对汇率所产生的作用，目前出口企业进行美元兑人民币的兑换活动对汇率的影响可能更为显著。据该机构运用中国外汇结算及交易数据进行的估算，我国企业持有的美元中，或许存在高达1000亿美元的兑换资金流动。

张蒙指出，在2020至2022年间，银行代客户进行的净外汇结算与我国年度货物贸易顺差的比值大致维持在0.3左右，然而到了2023年，这一比率骤降至-0.07，2024年进一步下滑至-0.11。据此推测，若缺失的结算资金流动主要由出口商保留美元所引起，那么巴克莱银行估算，自2023年起，出口商所持有的美元资金量大约为7000亿。

出口商所拥有的美元未必能完全换成人民币。据巴克莱分析，我国企业倾向于保留美元，然而，若美元兑人民币的汇率持续下跌至7.1至7.15的区间，那么在7000亿美元的储备中，最多可能有1000亿美元会进行兑换。