业绩双降还股价疯涨超100%！拉卡拉究竟咋回事？

数字货币行业利好不断。

乘着东风，上市多年的拉卡拉，终于等来了风口。

根据最新数据，在过去的九十天内，拉卡拉的股票价格实现了超过百分之百的增幅。在股价大幅上涨的背景下，公司紧接着宣布了其计划在香港交易所上市的举措。

当然，股价的走高，实际上和基本面关联性不大。

财报揭示，拉卡拉的业绩状况不佳。在2024年，该公司的营业收入和净利润分别达到了57.62亿元和3.512亿元，但营业收入和净利润的增长率却分别下降了2.98%和23.26%，出现了业绩的“双降”现象。值得注意的是，这已是拉卡拉近三年来第二次遭遇业绩“双降”的情况。

截至目前，拉卡拉的业绩依然未见起色。根据财务报告，今年第一季度，公司营收达到了13亿元，但增速却下降了13.02%；净利润为1.006亿元，增速更是大幅下滑至-51.17%。从更长的时间跨度来看，今年第一季度成为了拉卡拉表现最差的季度，特别是在净利润方面，创下了历史新低。

业绩之“困”

拉卡拉本轮股价大涨始于四月份，背后有明显的政策驱动。

4月21日，相关部门共同发布了《上海国际金融中心进一步优化跨境金融服务便捷性实施方案》，明确提出了增强人民币跨境支付系统（CIPS）的功能和扩大其全球网络覆盖范围的目标，同时还罕见地提出了要探讨并推进区块链技术的应用。

作为我国数字支付行业首家上市的公司，拉卡拉恰逢其时，正好处在行业发展的黄金时期。

5月21日，香港颁布了《稳定币条例草案》，并建立了法币稳定币发行者的许可制度，同时优化了虚拟资产活动的监管体系。该法案的正式实施，使得香港成为世界上首个对稳定币实施全面监管的金融重镇，A股市场的炒作氛围因此高涨，稳定币相关概念股票普遍迎来大幅上涨。

拉卡拉作为我国首批由央行授权发放牌照的第三方支付公司，尽管对于申请香港稳定币牌照并未作出公开回应，然而，在其先前发布的公告中，提及“加速数字货币在跨境交易中的应用”的内容，已被市场广泛理解为对稳定币布局的暗示。观察拉卡拉的股价走势，资金已将其定义为“稳定币概念”的代表。自5月21日起至6月30日收盘，短短28个交易日，拉卡拉股价便实现了63.41%的显著增长，而同期大盘的涨幅仅为2.11%。

尽管股价呈现上涨趋势，然而在这波股价大幅攀升的背后，却难以掩饰拉卡拉公司基本面所显现的衰退迹象。

数据表明，拉卡拉公司于2005年成立，起初通过与银联建立合作关系，在遍布全国的便利店中部署了支付终端，满足了信用卡还款、水电煤费缴纳等日常高频支付需求，从而搭建了一个以便利店为覆盖范围的支付网络。但伴随着支付宝和微信支付等新兴支付方式的兴起，拉卡拉在C端市场遭遇了全面溃败，2016年更是直接放弃了个人支付业务，全面转向了面向B端的收单服务。

目前，拉卡拉的核心业务集中在“B端收单”领域；到了2024年石家庄市神兴小学，以收单为核心的支付业务在其总收入中的占比已高达89.70%。

然而，这种主要针对B端商家的业务模式存在诸多问题。具体来看，拉卡拉的收单业务收入是在扣除发卡行和清算组织的服务费用后所得的净收益，而商户的交易规模以及平均的收单净费率则是影响这一净收益的两大关键因素。在商户交易规模这一领域，商户数量与规模的增长直接导致交易规模的扩大，因此，吸引更多商户参与成为关键所在。然而，随着这些年的发展，商户拓展的难度也在不断上升。

财务报告揭示，2024年拉卡拉的支付业务收入达到了51.65亿元，相较之下，2023年同项业务的收入为51.8亿元。

观察平均的收款净费率，我们发现，在当前竞争激烈的市况下，除了银联等既定机构外，支付宝和微信等平台亦在积极推动B端收款业务的发展。同时，拉卡拉公司主要通过渠道拓展客户资源，其核心代理机构的利润分配比率已超过80%。这一现象使得拉卡拉的平均收款净费率难以实现提升，长期维持在较低水平。

尽管在商户交易量以及平均每笔交易净收益两个关键指标上难以实现显著提升，拉卡拉目前正面临增长的瓶颈。2024年，拉卡拉的营业收入达到了57.62亿元，净利润为3.512亿元，但营收和净利润的增长率分别出现了-2.98%和-23.26%的下降，呈现出业绩的双降态势。进入今年第一季度，拉卡拉的业绩状况依然不容乐观，一季度营收为13亿元，增速下滑至-13.02%；净利润为1.006亿元，增速更是大幅下跌至-51.17%。

新业务能否成“解药”？

面对传统业务的挑战，拉卡拉不得不转向开拓新的业务领域，这一转变显得尤为迫切。

目前，拉卡拉在拓展新业务方面主要聚焦于两个领域——跨境支付以及稳定币领域。至于其选择在香港上市，其背后的原因同样与这两项新业务密切相关。

通过在香港股市上市，公司旨在推动其国际化的发展战略，旨在形成国内与国外相互促进的循环发展模式，并致力于建立一个国际化的资本运作平台，同时加速数字货币在跨境交易中的应用，以期显著增强公司的国际竞争力。那么，这一举措究竟会对拉卡拉带来怎样的影响呢？它是否能够助力公司突破当前的困境，迈向新的发展阶段？

跨境支付领域值得关注。实际上，在人民币走向全球的宏观环境下，这一领域的机遇相当丰富。据数据显示，2024年我国跨境电商的进出口总额达到了2.63万亿元，较2020年增长了1万亿元；同年，人民币跨境收付的金额约为64万亿元人民币，同比增长了23%。目前，人民币已跃升至全球第四大支付货币。除了之前提到的诸多政策优势之外，显而易见，跨境支付领域实际上是一个规模巨大的市场。

拉卡拉的跨境支付网络遍布全球超过一百个国家，成功连接了亚马逊、ebay等众多海外主流电商平台，为进出口企业提供了全球性的代收付、外汇管理等服务，实现了一站式的跨境资金解决方案，并从中获得了跨境支付的手续费收益。尽管拉卡拉在2024年的支付交易总金额中，主要关注的是中小商户，但其所实现的跨境支付交易额仅为492亿元，与公司整体的4.22万亿元支付交易额相比，这一比例仅为1.16%，显示出其交易规模相当有限。

总体来看，尽管跨境支付市场规模相当可观，然而鉴于拉卡拉主要服务于中小型商家，其跨境支付交易额相对较小，因此对公司的业务影响并不显著。

再审视稳定币这一领域。实际上，拉卡拉并未涉足稳定币业务。然而，它与稳定币概念有所关联，这主要源于拉卡拉在之前的公告中提及了“加快数字货币在跨境应用场景中的推广”。不过，若要开展稳定币业务，面临的挑战相当艰巨。数据显示，稳定币作为金融领域的创新产品，为支付领域注入了新的活力，然而，支付行业目前尚处于起步阶段，遭遇了包括监管政策、技术难题以及市场认可度在内的多重挑战。

此外，若支付企业意图涉足稳定币领域，必须向香港相关监管部门提交牌照申请，并重新规划业务布局，但拉卡拉公司显然无法承担这一重任。

总体来看，无论是现有的跨境支付服务，抑或是目前热议的稳定币项目，在短期内均难以对拉卡拉陷入困境的运营状况带来明显的正面效应。

观察资金流向，股价攀升之际，拉卡拉的投资者们开始减少持股并变现，5月20日，拉卡拉公布信息，其股东孙浩然计划出售不超过1927.09万股的股份，这一数量占公司总股本的2.45%，且这构成了孙浩然所持有的全部公司股份。根据资料，孙浩然身为拉卡拉的创始人孙陶然的胞弟，此前已多次进行股份减持操作，比如在6月12日至6月18日期间，他减持了共计452.18万股。此外，包括联想控股在内的多位股东也纷纷采取了减持行动，以实现回笼。