铂金价格狂飙！2025年上半年它凭啥成投资明星？

财联社7月4日讯（编辑 潇湘）“时光荏苒，铂金恒久”——进入2025年上半年，在全球市场舞台上，众多投资者将其视作“黄金替代品”的铂金，无疑是当之无愧的“明星”……

图表显示，今年上半年铂金价格累计攀升超过40%，成为全球主要跨资产类别中的领头羊。这一涨幅主要得益于我国进口量的上升和南非等主要生产国供应的减少。此外，由于市场普遍担忧铂金可能遭受美国进口关税的冲击，导致大量铂金涌入纽约商品交易所的库存，进一步推动了铂族金属在第二季度的价格猛增，涨幅高达36%。

在六月，受对冲基金及投机交易者的涌入影响，铂金价格显著上涨，增幅高达28%，这一涨幅为自1986年以来的最高月度表现，甚至一度攀升至每盎司1432.6美元，达到11年来的最高点。

独立金属交易员指出，铂金价格已成功突破过去十年形成的交易区间，同时引起了专业及普通投资者的广泛关注。他们开始意识到，从基本面分析来看，铂金的价值实际上是被低估的。

然而，经过第二季度的剧烈波动，众多分析师与交易员本周纷纷指出，铂金价格的进一步攀升可能遭遇瓶颈——预计我国对铂金的进口步伐将有所减缓，南非的铂金产量有望回升，加之铂金在主要工业领域，尤其是汽车行业的应用需求依然低迷……

高盛的贵金属交易专家Georgii Piskov以及C.V. Downie均预测，目前铂金价格的上涨趋势或许将会受到调整。

铂金今年是如何牛起来的？

铂金价格在今年上半年显著上涨，这一现象主要得益于众多因素的合力作用。

鉴于对4月份美国可能实施的等额关税对铂金市场造成冲击的担忧，去年12月至今年3月间，大量铂金被急速转移至纽约商品交易所，这一行为使得市场在短时间内面临供应短缺，进而推高了租赁利率。

尽管铂族金属在4月份的关税名单上未被纳入，然而特朗普总统在4月中旬发起了一项针对所有美国关键矿物进口的新一轮关税审查，这表明市场的不确定性依旧持续。

与此同时，据全球最大的铂族金属生产国南非提供的数据，4月份该国铂族金属的产量较去年同期下降了24%，这一数据表明，摩根士丹利所提及的2025年前四个月“异常疲软”的产量下滑趋势已经达到了顶峰。

铂金价格的进一步攀升，得益于中国市场的强劲需求。据海关统计，我国5月份的铂金进口量达到了12.57吨，较4月份的11.54吨有所增长，而1月至5月的进口总量也呈现出稳步上升的趋势。

在此前，根据世界铂金投资协会的行业研究，我国铂金珠宝的加工量在首季度实现了26%的显著增长。

一位交易员指出，这些因素共同构成了引发价格上涨的强烈动力。

接下来可能会有麻烦？

然而，这种爆发通常持续时间不长；随着下半年脚步的临近，众多分析师开始对铂金是否具备持续其强劲上涨趋势的充足支撑力表示怀疑。

Metals Focus预测，本年度全球铂金市场将遭遇52.9万盎司的供应不足，即便由此引发的地上库存缩减，库存量仍将保持在920万盎司，这相当于满足了14个月的需求——实际上，这已是一个相当充足的储备。

Wilma Swarts，Metals Focus的铂族金属部门负责人指出，尽管美国对铂金的贸易政策存在诸多不确定性，然而，实际上提升铂金进口关税可能适得其反，因为北美地区的供应量无法满足该地区的需求。

此外，6月份铂金租赁利率曾攀升至22.7%的峰值，但如今已降至11.6%，这一变化表明铂金市场供需紧张状况已有所减轻。

南非的矿业产出预计将在下半年显现回暖趋势——据预测，全球铂金矿产的年度产量降幅将仅为6%。在1月至3月期间，南部非洲虽然遭遇了降雨、电力短缺以及供水中断等困难，但并未出现严重或异常的状况。Implats铂金公司的发言人Johan Theron这样说道。

在需求层面，铂金价格的显著攀升，或许本身就构成了其最大的不利因素。一位交易员指出，中国对铂金的实际需求强劲态势，或许在6月初价格突破1050美元大关时就已经达到顶峰。预计将在7月20日发布的我国6月进口数据石家庄市神兴小学，很可能会反映出在之前两个月铂金交付量异常强劲之后，需求有所减弱。

Wong指出，铂金价格波动剧烈，要想实现持续的上涨，市场亟需观察到中国及ETF方面出现的更大需求。

最终，铂金市场实际上极易受到过去十年中较为普遍的负面因素之一的作用——那就是汽车行业对铂金需求的降低，因为铂金是燃油车催化转化器组件的重要组成部分。

电动汽车的发展对铂族金属构成了持续的长期压力，同时全球贸易争端也对汽车行业的中期发展产生了进一步的负面影响。据Metals Focus分析，预计汽车产量的相关机构已经将未来四年内的产量预测减少了超过1000万辆，这一产量的减少将直接导致对铂族金属的需求下降。

俄罗斯诺里尔斯克镍业公司，作为全球最大的钯金生产商，指出铂金价格的任何继续攀升，都可能激发催化剂制造商采用钯金作为铂金的替代品。该公司进一步说明，一旦这两种金属的价格差距超过30%，将更有可能推动这种替代行为。

截至周四，铂金价格比钯金贵出了22%。

自然，尽管分析师与交易员对于铂金价格继续攀升保持警惕，他们并不预测价格会有显著回落。众多分析师预测，铂金价格有望维持在上一轮上涨水平之上，在市场步入结构性供应短缺的第三个年头，这一状况将有助于提升矿商的盈利。

（财联社 潇湘）