美联储 9 月或将降息？高盛报告背后的多重因素揭秘

高盛研究部门的经济学家在最新发布的报告中指出，美联储有可能在9月份实施降息政策，这一时间点比高盛之前预测的提前了三个月。高盛的首席美国经济学家David Mericle进一步说明，9月份降息的概率大约在50%以上。

高盛对降息预测进行修正的依据在于，初步观察发现，当前关税政策带来的影响略小于原先的预期，同时，其他缓解通胀的因素表现出了比预期更为显著的效果。再者济南市市中区人民政府舜耕街道办事处，美联储的决策层或许会接受高盛经济学家提出的观点，即关税对物价的影响将是暂时的，并非持续性的。

就业市场呈现出逐渐减弱的趋势。David Mericle在报告中指出，尽管劳动力市场整体状况依旧良好，但求职的难度却在增加。此外，数据中显现的季节性影响以及移民政策的调整，也在短期内对就业数据带来了负面影响。

在展望未来时，高盛预测美联储在7月的FOMC会议上不会选择降低利率。他们预计，2025年的9月、10月以及12月，美联储将依次下调利率各25个基点。此外，2026年的3月和6月，美联储也将分别进行25个基点的降息。Mericle指出，若降息的目的是为了预防性措施，那么在连续的会议上采取行动无疑是最佳策略。

Mericle强调，他们原先预料美联储FOMC的长期预测图，也就是官员们对联邦基金利率的长期预估，会有所上调。此外，他们还曾预测，美联储可能会认为，在财政赤字异常巨大、市场风险情绪持续高涨、进而导致金融环境持续宽松的情况下，将终端利率适度调高至长期中性水平之上是合理的。

然而，在6月份的会议中，FOMC并未对点阵图进行任何变动，加之美联储主席鲍威尔的任期即将于来年届满，新任主席或许不会赞同在高额赤字和普遍风险情绪的背景下保持高利率立场。

Mericle指出，部分美联储成员曾流露意向，若未来通胀数据未显著偏高，他们倾向于在9月会议期间推动利率下调。

此前，密歇根大学等机构发布的通胀预期曾有所上升，然而，目前看来，这已不再成为提前降息的障碍；相关指标已有所下降，同时，越来越多的人开始认为政党偏见以及一些技术性因素对数据的准确性产生了影响。

除此之外，还有若干缓解通胀的抵消性因素逐步显现：薪资增长速度逐渐减缓，补涨型通胀的效应正逐渐减弱，同时，旅游需求的低迷也带来了额外的通货紧缩压力。

与此同时，就业市场的岗位空缺数量亦开始逐步减少。Mericle指出，尽管美联储官员持续将降息的门槛设定得高于2019年水平，然而，一旦未来发布的就业数据出现令人不安的迹象，那么提前实施降息或许将再次成为最为容易采取的措施。

高盛将终端利率的预期从原先的3.5%到3.75%区间下调到了3%到3.25%区间。然而，这一调整并不代表他们对美国经济的长期中性利率或未来一年的经济形势评估有所调整。Mericle在文中指出：

先前的研究成果显示，联邦基金利率的适度调整对经济所产生的作用相对较小，由此看来，对真实中性利率的界定本身就存在一定的模糊地带。

无论终端利率区间是介于3%至3.25%之间，抑或是3.5%至3.75%之间，美国经济均有可能最终达到一个状态，该状态可被视为实现了充分就业与2%的适度通胀。这种不确定性表明，决策者对于中性利率的个人理解依然扮演着关键角色。